Ukrajina konečně souhlasí s restrukturalizací dluhu
Ministr financí říká, že dohoda je oboustranně výhodná, ale kritici tvrdí, že škrty nestačí
Ukrajinská ministryně financí Natalie Jaresko
Yuriy Kirnichny / AFP / Getty Images
Po pěti měsících vyjednávání a bez nedostatků na obou stranách, Ukrajina konečně zajistila refinanční dohodu, aby snížila břemeno svého dluhu. Otázkou nyní je, zda jsou škrty dostatečné?
The Financial Times uvádí, že podle dohody s konsorciem soukromých držitelů dluhopisů, vedeným manažerem fondu Franklinem Templetonem, bude nominální hodnota jeho nesplacených dluhů snížena o 20 procent. To je méně než 40procentní úleva, o kterou MMF původně usiloval jako o podmínku své pokračující finanční podpory, ale jeho generální ředitelka Christine Lagardeová uvedla, že dohoda, která také zahrnuje pozastavení splátek na čtyři roky, „v podstatě“ splňuje jeho cíle.
Existují však kameny úrazu. Opatrovník říká Mezi ukrajinskými zákonodárci může nastat „zděšení“ nad tím, že balíček obsahuje také sladidla pro držitele dluhopisů, včetně cenných papírů slibujících výplaty spojené s růstem HDP v letech 2021 až 2040 a „vyšší úrokovou sazbu“ na 80 procentech zbývajícího dluhu.
Poukazuje také na to, že Rusko, kterému má Ukrajina v prosinci splatit dluhopis ve výši 3 miliard dolarů, se odmítlo podílet na refinancování. Pro MMF to představuje dilema, protože zvažuje, zda napumpovat další finanční prostředky na Ukrajinu... [protože] oficiálně nesmí pokračovat v půjčování zemi, která je v prodlení s jiným suverénem“.
Ukrajinská ministryně financí Natalia Yaresko uvedla, že dohoda „splňuje všechny cíle stanovené záchranným programem MMF“. Dohodu popsala jako „spolupráci“ a „nevítězí jedna strana... situace oboustranně výhodná“.
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]]
Jiní jsou však přesvědčeni méně. Někteří analytici poukazují na nárůst sekundární hodnoty ukrajinských dluhopisů jako důkaz toho, že trh má za to, že držitelé dluhopisů získali lví podíl na ústupcích – a že škrty nejdou dostatečně daleko, aby zajistily, že dluh země zůstane dlouhodobě udržitelný. .
Gabriel Sterne, vedoucí globálního makroekonomického oddělení v Oxford Economics, řekl, že nyní je „velká pravděpodobnost, že se vrátí k jednacímu stolu, než projde příliš mnoho hodnocení MMF“.
Ukrajinská dluhová krize: mohlo by to být další Řecko?
11. srpna
Její ekonomika se zhroutila o čtvrtinu, její dluhové břemeno je větší než její celý ekonomický výkon a je uzavřena v ostrém sporu se skupinou věřitelů, když se snaží získat záchranu od Mezinárodního měnového fondu.
To není Řecko, ale Ukrajina. Zatímco ve svém východním regionu bojuje občanskou válku proti separatistům podporovaným Ruskem, sužovaná vláda země s omezenou hotovostí se snaží vyjednat cestu ven z finanční černé díry, která se řítí do čela, když budou splatné klíčové splátky jejího dluhu. .
Otázky a odpovědi: dluhová krize na Ukrajině
Jak velké jsou dluhy Ukrajiny?
Jako procento jeho ekonomického výkonu, masivní. The Financial Times říká, že jeho dluhová hromada nyní odpovídá přibližně 158 procentům jeho ekonomického výkonu, což je méně než například 185procentní poměr dluhu k HDP v Řecku, ale není o nic méně udržitelné.
Je však třeba poznamenat, že v absolutních číslech jsou čísla mnohem menší. Zatímco Řecko má dluhy kolem 320 miliard eur (226 miliard liber), Ukrajina vstoupila do současné krize s mnohem menším zahraničním dluhem. Mezinárodní institut financí odhaduje celkové dluhy země na 129 miliard dolarů (83 miliard liber).
Pokud jsou její dluhy mnohem menší, v čem je problém?
Ukrajina má potíže, protože její ekonomika se znepokojivě zhroutila, od roku 2012 zhruba o 23 procent. To je v podobném rozsahu jako pokles, který zažilo Řecko od začátku své finanční krize, ale zhruba v polovičním časovém rámci.
Problémy měla už před protesty, které svrhly bývalého prezidenta Viktora Janukovyče, a pokračující válka na východě situaci jen zhoršila. The FT uvádí, že MMF očekává, že ekonomika letos poklesne o dalších devět procent a vládě chybí hotovost.
Takže to hledá záchranu?
U MMF si již zajistil jeden v hodnotě kolem 40 miliard dolarů, v jehož rámci fond začátkem tohoto roku souhlasil s poskytnutím půjčky ve splátkách v celkové výši 17,5 miliardy dolarů. Špatné bylo, že požadovala, aby země snížila svůj zahraniční dluh u věřitelů, a to až o 40 procent. Chtěl vidět pokrok v tomto ohledu, ale navzdory tomu, že jednání s věřiteli stále uvázla na mrtvém bodě, fond začátkem tohoto měsíce schválil další tranši ve výši 1,7 miliardy dolarů.
Je možné snížit 40 procent?
Je to pekelný sestřih, a proto to až dosud skupina čtyř věřitelů ze soukromého sektoru ovládajících kolem 9 miliard dolarů, vedená manažerem fondu Franklinem Templetonem, odmítala. Říkají, že vláda není insolventní a dluhy nejsou neudržitelné a že země pouze potřebuje čas, aby se ekonomika zotavila. Jako takové upřednostňují spíše prodlužování splatnosti než snižování nominální hodnoty dluhu.
Vláda ze své strany trvala na tom, že hodnota dluhu musí být snížena. V důsledku toho hrozilo, že přestane splácet nesplacené dluhy, což by vyvolalo velké selhání a ještě větší ztráty.
Jak pravděpodobné je výchozí nastavení?
Zdálo se to mnohem méně pravděpodobné poté, co země začátkem tohoto měsíce splnila splátku ve výši 120 milionů dolarů za jednu svou tranši v plné výši, podle Bloomberg , což vyvolalo silnou rally v ukrajinských dluhopisech. Investoři brali splácení jako znamení, že jednání s věřiteli probíhají dobře. Další platba ve výši 60 milionů USD splatná koncem tohoto měsíce bude pravděpodobně také splněna.
Proti tomuto optimistickému pohledu, Financial Times uvádí, že před dalším kolem středečního jednání v San Franciscu ukrajinská vláda naznačila, že pokud nebude dosaženo dohody, může během září uvalit moratorium na platby dluhu. To je fakticky hrozba úmyslného defaultu a vyvolala značný pokles sekundární hodnoty dluhopisů země, když investoři utekli.
Jak důležité je toto setkání?
Velmi. Splátka ve výši 500 milionů USD je splatná 23. září a poskytuje přiměřeně konečný termín, zatímco MMF počátkem příštího měsíce provádí úplnou revizi záchranného plánu. Ministerstvo financí to uvedlo v písemném prohlášení, které citoval Bloomberg že rozhovory tento týden jsou „poslední příležitostí“ dosáhnout včasné dohody a změnit podmínky jejího velkého dluhu.
Mnozí však nadále tvrdí, že dohoda je pravděpodobná. Vzhledem k tomu, že věřitelé již nabídli mírný ústupek na snížení nominální hodnoty svého dluhu v řádu pěti až deseti procent, obě strany „nejsou od sebe tak daleko“, řekl Fjodor Bagnenko, obchodník s dluhopisy se sídlem v Kyjevě. Bloomberg.
