Co je to kvantitativní uvolňování?
Bank of England rozšiřuje krizový program na 300 miliard liber uprostřed koronavirového chaosu
AFP/Getty
Bank of England rozšířila svůj program kvantitativního uvolňování (QE) v souvislosti s koronavirovou krizí o 100 miliard GBP, čímž se celková částka od března zvýšila na 300 miliard GBP.
Tento krok je navržen tak, aby naolejoval kola finančních trhů a udržoval nízké výpůjční náklady a byl oznámen po schůzi výboru banky pro stanovení sazeb, Sky News říká.
Zápis z jednání ukazuje, že jeden člen osmičlenného výboru pro měnovou politiku (MPC), hlavní ekonom Andy Haldane, hlasoval proti prodloužení cíle QE.
Opatrovník uvádí, že Haldane byl jediným nesouhlasným hlasem a tvrdil, že k oživení poptávky a produkce došlo dříve a podstatně rychleji, než MPC očekávala.
Zápis také zdůraznil rizika horšího vývoje hlubší krize pracovních míst prostřednictvím vyšší a trvalejší nezaměstnanosti, uvádí Sky News. Očekává se, že úbytek pracovních míst se bude s postupem roku zrychlovat a vládní podpora pro pracovníky s dovolenou se sníží.
Andrew Bailey, guvernér banky, řekl: Jak dochází k částečnému zrušení opatření, vidíme známky návratu určité aktivity. Nechceme se tím nechat příliš unést. Aby bylo jasno, stále žijeme ve velmi neobvyklé době.
Co je to kvantitativní uvolňování?
QE je způsob, jak pumpovat peníze do ekonomiky s cílem zvýšit likviditu pro podniky a výdaje spotřebitelů. Někdy se tomu říká „tisk peněz“.
Říká se tomu tak, protože nové peníze jsou právě takové: zcela nové. Je vytvářen centrálními bankami. Ale je to také nesprávné pojmenování, protože peníze, které jsou vytvořeny, jsou elektronické, spíše než bankovky.
Zjednodušeně řečeno konvenční proces této nekonvenční politiky spočívá v tom, že centrální banka přidává peníze do své vlastní bilance, které pak používá k nákupu finančních aktiv, jako jsou vládní dluhopisy od bank a jiných finančních institucí.
Hromadným nákupem těchto dluhopisů tlačí nahoru ceny a snižuje výnosy. Vzhledem k tomu, že výnosy jsou v podstatě čistá úroková sazba, snižují se tím širší výpůjční náklady.
V zásadě by finanční instituce, které měly dluhopisy nakoupené prostřednictvím QE, použily nové peníze k jejich nahrazení jinými investicemi – a doufáme, že se rozhodnou pro aktiva s vyšším výnosem, která mají přímější vztah k „reálné ekonomice“.
V zásadě by to mělo znamenat více půjčovat podnikům a lidem, a tak stimulovat ekonomiku.
––––––––––––––––––––––––––––––––– Chcete-li získat souhrn nejdůležitějších příběhů z celého světa – a stručný, osvěžující a vyvážený pohled na týdenní zpravodajskou agendu – vyzkoušejte časopis The Week . Začněte se zkušebním odběrem ještě dnes –––––––––––––––––––––––––––––––––
Jaké jsou jeho nevýhody?
Existují však problémy s QE. Stahováním úrokových sazeb dolů – a to zejména u aktiv, jako jsou státní dluhopisy nebo státní dluhopisy – vnáší na trh deformace.
Například penzijní fondy závisejí na výnosech z bezpečnějších státních dluhopisů, a tak kombinovaný účinek uvolněné měnové politiky vedlo ke snížení dlouhodobých projekcí výnosů – a tím k rozšíření schodku mezi předpokládanými aktivy a závazky.
To dává penzijním správcům dilema: tlačit na více peněz od sponzorujících zaměstnavatelů nebo investovat do rizikovějších aktiv, která by mohla vést ke ztrátám.
Jednotliví investoři čelili stejným výzvám a reagovali tím, že dali více peněz do práce na trzích a v oblasti nemovitostí. Výsledkem jsou bubliny aktiv a historicky vysoké ocenění, které se zdají být oddělené od ekonomické reality.
Je tedy zřejmé, že QE nemůže trvat věčně. Ale načasování je všechno a příliš brzký krok by mohl vést k tlaku na křehké společnosti a domácnosti tím, že zvýší sazby hypoték a úvěrů.
V nejhorším případě by dominový efekt mohl zbrzdit ekonomické oživení.
S uvolňováním v USA se objevuje další problém, že nižší sazby mají devalvující účinek na dolar a povzbudí obrovské investice z rozvíjejících se tržních ekonomik do amerických aktiv.
Existují obavy, že když bude QE staženo, přijaté dluhy se stanou nedostupnými, a tak budou mít negativní globální důsledky. To se projevilo v „zužujícím se vzteku“ v roce 2013, kdy první náznak „zužování“ bong vedl k masivnímu celosvětovému výprodeji dluhopisů.
